縱觀今年的港股市場(chǎng)，新材料無(wú)疑是牛股輩出的一個(gè)熱門概念板塊。股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，該板塊年內(nèi)整體漲幅已然超過(guò)三成，顯著跑贏恒生指數(shù)。個(gè)股方面，板塊龍頭中國(guó)宏橋（01378）、東岳集團(tuán)（00189）漲幅均超過(guò)五成，其余如中國(guó)稀土（00769）因有稀土概念傍身，年內(nèi)漲幅更是接近1.5倍。
股價(jià)表現(xiàn)如火如荼，背后支撐相關(guān)概念股走強(qiáng)的因素又有哪些呢？智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，落實(shí)到個(gè)股上，不同標(biāo)的因?yàn)楫a(chǎn)品和所處細(xì)分賽道不一樣，上漲邏輯大相徑庭。但若歸納來(lái)看，主要的支撐點(diǎn)或在于三個(gè)方面?！ ?/div>
其一，受益于此前鋁、稀土等大宗材料價(jià)格大幅度走高，相關(guān)標(biāo)的如中國(guó)宏橋、中國(guó)稀土等直接受益；
其二，當(dāng)前隨著新能源、半導(dǎo)體以及國(guó)內(nèi)5G基站等的建設(shè)，上游材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步加速，國(guó)內(nèi)對(duì)于關(guān)鍵材料的需求正持續(xù)加大；
其三，新材料是決定高端制造的關(guān)鍵因素，是國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)之一，據(jù)東吳證券研報(bào)披露，中國(guó)是材料需求大國(guó)之一，在130多種關(guān)鍵材料中，有32%為空白，52%依賴進(jìn)口，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)新材料的“國(guó)產(chǎn)替代”進(jìn)程正當(dāng)時(shí)。
受益鋁價(jià)上行，中國(guó)宏橋一年3倍
在港股新材料概念板塊中，就市值規(guī)模而論中國(guó)宏橋是無(wú)可辯駁的龍頭。按7月13日收盤價(jià)計(jì)算，中國(guó)宏橋的市值已逼近1000億港元，規(guī)模超過(guò)第二名東岳集團(tuán)數(shù)倍。
股價(jià)表現(xiàn)方面，中國(guó)宏橋的股價(jià)自去年6月扭轉(zhuǎn)股價(jià)下跌趨勢(shì)以來(lái)，至今累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)300%，股價(jià)走勢(shì)甚是堅(jiān)挺。
基本面角度看，中國(guó)宏橋是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，公司已形成了上下游一體化的全球供應(yīng)鏈，覆蓋鋁礬土，氧化鋁，電解鋁，以及鋁擠壓產(chǎn)品。
從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的收入主要來(lái)源于鋁合金產(chǎn)品、氧化鋁、鋁合金加工產(chǎn)品以及蒸汽四個(gè)業(yè)務(wù)。由于公司主營(yíng)產(chǎn)品均與鋁相關(guān)，因此業(yè)績(jī)也與鋁價(jià)走勢(shì)高度掛鉤?，F(xiàn)貨鋁價(jià)于去年4月前后探底回升，之后便持續(xù)上漲，這個(gè)過(guò)程中公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亦同步上漲。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，2020年中國(guó)宏橋?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收861.45億元（人民幣，單位下同），同比增長(zhǎng)2.33%；歸母凈利潤(rùn)104.96億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，同比增幅達(dá)到72.2%。今年上半年，鋁價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊信息，當(dāng)前現(xiàn)貨鋁價(jià)在1.9萬(wàn)元/噸，較年初漲幅明顯。鋁價(jià)堅(jiān)挺也反映到了公司業(yè)績(jī)層面，日前中國(guó)宏橋曾發(fā)布公告，其預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)相比去年同期增長(zhǎng)超200%。
雖然現(xiàn)階段中國(guó)政府努力抑制大宗材料價(jià)，鋁價(jià)漲勢(shì)已顯著趨緩，但招商國(guó)際證券分析師認(rèn)為，未來(lái)現(xiàn)貨鋁價(jià)將維持在1.8萬(wàn)元/噸高位。
鋁價(jià)高位，盈利高增，中國(guó)宏橋股價(jià)強(qiáng)勢(shì)也不足為奇了。而展望未來(lái)，支撐中國(guó)宏橋的增長(zhǎng)邏輯也足夠堅(jiān)挺。首先看需求方面，據(jù)招銀國(guó)際分析師預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)住宅物業(yè)竣工面積有望同比增長(zhǎng)10%，竣工面積的大幅增加料將帶動(dòng)中國(guó)原鋁需求消費(fèi)的增長(zhǎng)；另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，今年中國(guó)乘用車銷量同比增速有望超過(guò)12%，尤其是新能源汽車銷售滲透率的提升，亦將刺激鋁業(yè)景氣周期上行。
其次看供給端，面對(duì)國(guó)內(nèi)日趨嚴(yán)格的環(huán)境及碳排放要求，中國(guó)宏橋處于領(lǐng)先地位。一個(gè)例證是，公司已規(guī)劃將203萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能（占總產(chǎn)能的31.4%）搬遷至云南以利用當(dāng)?shù)氐牡吞妓娰Y源，據(jù)券商預(yù)測(cè)公司將在2023年完成產(chǎn)能搬遷及爬坡，屆時(shí)公司將更從容地面對(duì)日益收緊的環(huán)境要求。
景氣回升需求上行，東岳集團(tuán)站上風(fēng)口
如上文所述，在港股新材料概念板塊中，東岳集團(tuán)的市值僅次于中國(guó)宏橋。與后者一樣，東岳集團(tuán)的股價(jià)表現(xiàn)也頗為強(qiáng)勁，截至7月13日收盤，年內(nèi)漲幅超過(guò)六成。
業(yè)務(wù)布局看，東岳集團(tuán)主要從事新型環(huán)保冷媒、含氟高分子材料、有機(jī)硅材料、氯堿離子膜、氫燃料質(zhì)子交換膜以及基礎(chǔ)化學(xué)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。據(jù)了解，公司有機(jī)硅、制冷劑、含氟高分子材料等產(chǎn)品產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是我國(guó)氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是亞洲產(chǎn)能最大的氟硅生產(chǎn)商。
由于氟硅行業(yè)具有較強(qiáng)的周期波動(dòng)性，因此公司業(yè)績(jī)受外部環(huán)境的影響并不小。2019年、2020年，受行業(yè)供需關(guān)系惡化，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻以及疫情影響，氟硅行業(yè)受到?jīng)_擊。公司業(yè)績(jī)也收到明顯影響，2020年?yáng)|岳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.44億元，同比減少22.49%；凈利潤(rùn)7.72億元，同比下滑47.23%。
“往者不可諫，來(lái)者猶可追”，在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下滑之后，氟硅龍頭東岳集團(tuán)的業(yè)績(jī)正迎來(lái)強(qiáng)勁的復(fù)蘇。據(jù)公司上月發(fā)布的公告披露，東岳集團(tuán)今年前5個(gè)月的凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)五成。另?yè)?jù)公司董事會(huì)預(yù)測(cè)，今年上半年公司凈利潤(rùn)有望取得大幅增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)回暖固然是催化股價(jià)走強(qiáng)的一個(gè)因素，但智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，支撐東岳集團(tuán)迭創(chuàng)新高的底層邏輯還包括公司的核心產(chǎn)品均有潛在長(zhǎng)期利好，公司投資價(jià)值已然凸顯。
首先看公司的氟化工相關(guān)業(yè)務(wù)，據(jù)蒙特利爾協(xié)議內(nèi)容，當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家需要削減25%的第二代制冷劑用量。目前我國(guó)對(duì)第二代制冷劑R22進(jìn)行配額制管理，公司的配額占比在75%以上，在行業(yè)淘汰部分落后產(chǎn)能的過(guò)程中，據(jù)中信證券分析師判斷東岳集團(tuán)的制冷劑有望繼續(xù)維持較高盈利能力。
再來(lái)看公司的有機(jī)硅相關(guān)業(yè)務(wù)，目前我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)存在高端不足、低端應(yīng)用過(guò)剩兩大問(wèn)題并存的尷尬情況。目前國(guó)家對(duì)有機(jī)硅行業(yè)的鼓勵(lì)政策逐步從單體生產(chǎn)轉(zhuǎn)向有機(jī)硅產(chǎn)品深加工、新型有機(jī)硅產(chǎn)品開發(fā)、新應(yīng)用領(lǐng)域拓展以及提高綜合利用水平等方面，并出臺(tái)了限制和淘汰落后產(chǎn)品產(chǎn)能的政策。而東岳集團(tuán)子公司東岳硅材持續(xù)拓展有機(jī)硅下游深加工產(chǎn)業(yè)鏈，截至2019年末，公司各類深加工產(chǎn)品共有120多種規(guī)模，相比2015年末大幅增加。未來(lái)伴隨有機(jī)硅消費(fèi)量持續(xù)提升，公司該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間值得期待。
而除了上述傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)以外，東岳集團(tuán)還是國(guó)內(nèi)少有的具有含氟質(zhì)子交換膜產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，公司子公司東岳未來(lái)氫能正將生產(chǎn)重心放在氫能的攻關(guān)上面。據(jù)中信證券研報(bào)，日本和歐盟是全球主要的質(zhì)子交換膜產(chǎn)研區(qū)域，而我國(guó)在該領(lǐng)域的專利數(shù)量只占全球的10%左右。考慮到東岳集團(tuán)擁有強(qiáng)大的氟化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，公司能實(shí)現(xiàn)主要原料自產(chǎn)，東岳未來(lái)氫能有望在上述領(lǐng)域較國(guó)內(nèi)同行提前實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
政策支持市場(chǎng)規(guī)模猛增，新材料“風(fēng)繼續(xù)吹”
除了中國(guó)宏橋、東岳集團(tuán)以及中國(guó)稀土外，新材料板塊內(nèi)還有多只股票股價(jià)表現(xiàn)搶眼。如理文化工（00746）、中國(guó)管業(yè)（00380）等標(biāo)的年內(nèi)漲幅均超過(guò)四成，截至發(fā)稿，上述5只股票年內(nèi)市值增加超427億港元。
板塊牛股頻出，背后是行業(yè)規(guī)模蒸蒸日上。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值從2011年0.8萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2019年的4.5萬(wàn)億元，年均復(fù)合增速達(dá)到21.2%，占全球新材料產(chǎn)值比重從2016年的20%左右提升至2019年的約23%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
另一方面，如前文所述，新材料已是國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，由于我國(guó)新材料基礎(chǔ)較為薄弱，近幾年來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《新材料產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》等文件支持新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
在國(guó)家政策的刺激下，伴隨下游需求爆發(fā)，新材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程料將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。這一背景下，接下來(lái)能持續(xù)兌現(xiàn)高成長(zhǎng)預(yù)期的新材料概念標(biāo)的有望繼續(xù)享受股價(jià)和估值的提升。
